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【2020年货币政策展望】货币政策更重灵活性 新一年还存降准降息可能

  • 时间:2020-01-10 15:16
  • 来源中国金融信息网
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新华财经北京1月6日电 (记者王都鹏)稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应对于2020年货币政策的展望,近日召开的中央经济工作会议指明了方向的同时,业内人士分析认为,货币政策将进一步突出灵活性,更注重经济全局的考量,留足政策空间应对不确定性。

灵活适度调整货币政策

具体来看,2019年中央经济工作会议将货币政策的表述由松紧适度变为灵活适度。而最近一次提及灵活适度,则要追溯到2015年底的中央经济工作会议。民生银行首席分析师温彬指出,稳健的货币政策基调没有变,但意在突出货币政策的灵活性,说明明年我国可能面临更加复杂多变的形势,货币政策总量保持稳定,但会根据经济形势进行调节,与会议提到的政策要在多重目标中寻求动态平衡相一致。

广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配的提法变为货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。温彬认为,从范围上看,货币信贷较广义货币M2的范围扩大,经济发展较国内生产总值名义增速的范围扩大,说明政策更加着眼于对全局考量。但就目前而言,货币政策要突出平衡好稳增长和控通胀,保持市场流动性合理充裕,确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。

中信证券固收首席分析师明明指出,将名义GDP增速替换为经济发展,在明年CPI持续高位的情况下,政策层面对货币信贷、社会融资规模增长目标不再固守名义GDP增速的匹配目标,更加强调与当前经济发展相适应,该阶段猪通胀因素不会成为政策的干扰项。此外,会议强调要加快恢复生猪生产,做到保供稳价,解决猪通胀主要从产业政策和供给侧解决,货币政策空间约束不大。

可以看出,新的一年,货币政策的灵活适度要求把握好力度、节奏和结构性操作;货币信贷、社会融资规模增长与经济发展相适应已非单单紧盯住名义GDP增长。

进一步来看,中央经济工作会议指出,要深化金融供给侧结构性改革,疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域,促进产业和消费双升级。

温彬指出,可以预见,明年LPR仍有降低的空间和必要。国盛证券宏观首席分析师熊园指出,降准、降息仍然可期,但幅度和次数有限。同时,降低社会融资成本;疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题的要求,也意味着货币政策要承担更多社会责任。

留足政策空间明年还存降准可能

今年以来,央行多次降息,通过下调MLF利率来引导LPR报价利率下行,缓解一般贷款加权利率的上行;下调7天和14天逆回购利率,政策仍需不断发力,应对我国整体经济增长下行压力。

平安证券分析师陈骁表示,当前央行通过下调MLF和OMO操作利率显著不同于央行以往下调存贷款基准利率。以往央行降息都是一次性下调存贷款基准利率几十个BP,宽松力度较大,刺激效果明显,属于大水漫灌,但也会导致房地产价格暴涨。当前的利率下调幅度较小,而且多是针对增量贷款,存量贷款目前还是以贷款基准利率定价,对房地产价格的影响较小。利率下调的信号意义强于实际效果,也为我国正常化的货币政策留足空间。

陈骁表示,展望2020年,我国的货币政策仍将是维持多目标制,货币政策整体保持温和宽松。上半年受高通胀的掣肘以及财政政策的前置发力,货币政策的宽松料将更为审慎。具体操作上2020年预计会有2-3次的降准,公开市场逆回购操作利率和MLF利率继续下调来引导LPR报价利率继续逐渐小幅下调。此外,促进存量贷款由贷款基准利率定价向LPR定价切换以及鼓励商业银行补充资本金,尤其是中小商业银行补充资本金,也是货币政策发挥效果的重要保障。

LPR改革以来1年期LPR报价累计下调16bp,但三季度金融机构一般贷款加权融资利率不降反升、社会融资成本难下问题仍然较为突出。明明指出,从当前LPR报价情况看,银行负债成本刚性已经成为LPR下行的主要制约,LPR和MLF利差继续压缩的空间狭窄。中央经济工作会议再次强调降低社会融资成本、缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题,降成本仍然是货币政策重要目标,尤其是加强对制造业的中长期贷款和降成本,降成本的方式会从今年的压缩银行利差转变为降低银行负债成本。要进一步推动LPR下行并引导贷款利率下行,后续在LPR改革推进、MPA考核以及继续降息降准方面预计将有所作为。货币政策方面,明年一季度存在货币政策降准、降息可能,进一步引导LPR下行。

温彬也认为,下一阶段,法定存款准备金率和政策利率仍有下降的空间和必要,预计央行将继续深化利率市场化改革,打破贷款利率隐性下限,畅通货币政策传导机制,更好地发挥货币政策价格工具在逆周期调节中的作用,推动贷款实际利率下行。

编辑:高二山

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